陶氏化學(xué)公司(Dow Chemical Co)和杜邦公司(DuPont)合并后實(shí)體DowDuPont將于今日開始在紐約證券交易所交易。這起化工行業(yè)最大合并案從2015年12月11日，陶氏化學(xué)與杜邦正式宣布達(dá)成平等合并協(xié)議開始，到2017年8月31日平等合并全部完成，已經(jīng)過(guò)去了21個(gè)月。

　　此次合并過(guò)程困難重重，幾經(jīng)波折，但最終還是圓滿結(jié)束。接下來(lái)看看陶氏化學(xué)與杜邦合并后的看點(diǎn)與合并歷程。

　　DowDuPont成為全球最大的化工公司

　　杜邦成立于1802年，總部設(shè)在特拉華州威明頓，共有員工近4.6萬(wàn)人。陶氏化學(xué)總部設(shè)在密歇根州米德蘭，員工近5.6萬(wàn)人。陶氏杜邦合并后的市場(chǎng)價(jià)值接近1500億美元，超過(guò)巴斯夫成為全球最大的化工公司。

　　兩公司表示，合并后的公司未來(lái)將尋求拆分為三家獨(dú)立的上市公司，分別專注于農(nóng)業(yè)、材料和特種產(chǎn)品。拆分可能在合并完成后的18至24個(gè)月內(nèi)進(jìn)行。

　　合并對(duì)企業(yè)和行業(yè)有何影響

　　兩公司表示，高度協(xié)同的交易預(yù)計(jì)將導(dǎo)致約30億美元的運(yùn)行率成本協(xié)同效應(yīng)，預(yù)計(jì)將創(chuàng)造約300億美元的市場(chǎng)價(jià)值，還有望實(shí)現(xiàn)約10億美元的增長(zhǎng)協(xié)同效應(yīng)。

　　隨著陶氏化學(xué)和杜邦兩者的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，對(duì)于整個(gè)行業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也將產(chǎn)生一定影響。業(yè)內(nèi)人士分析，行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)更多新的并購(gòu)，全球種業(yè)和農(nóng)作物化學(xué)品行業(yè)的格局也將發(fā)生變化。

　　合并后的擔(dān)憂

　　不少評(píng)論者表示：本次合并“和美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢以及投資者步調(diào)迅速有關(guān)”——“公司的增長(zhǎng)趕不上投資者的期望，為了保持增長(zhǎng)的速度投資人選擇了合并帶來(lái)規(guī)模效益，本次大規(guī)模合并也許能讓股東獲利，但最終的結(jié)果必然是裁員和削減研發(fā)預(yù)算“。

　　從深層次分析，陶氏化學(xué)和杜邦公司的大股東中，不少都是大的基金公司，對(duì)于公司業(yè)績(jī)傾向于追求高期望值和短期回報(bào)。因此，在股東意愿的推動(dòng)下，包括這兩家公司在內(nèi)的很多化工巨頭，都寄希望于通過(guò)重組拆分來(lái)提高公司的業(yè)績(jī)和在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。

　　合并的風(fēng)雨歷程

　　2015年12月11日，陶氏化學(xué)與杜邦正式宣布達(dá)成平等合并協(xié)議，合并后的公司將被命名為陶氏杜邦公司(DowDuPont)，成為全球最大化學(xué)品公司。

　　陶氏化學(xué)CEO利偉誠(chéng)(Andrew Liveris)將擔(dān)任合并后公司的董事長(zhǎng)，杜邦CEO埃德-布林(Ed Breen)將擔(dān)任新公司的CEO。

　　2016年5月23日，繼達(dá)成平等合并協(xié)議后，杜邦公司和陶氏化學(xué)公司正式宣布了陶氏杜邦公司的高層人事任命。

　　● Howard Ungerleide將擔(dān)任陶氏杜邦公司的首席財(cái)務(wù)官。

　　● 杜邦公司現(xiàn)任高級(jí)副總裁兼法律總顧問(wèn)Stacy Fox將出任陶氏杜邦公司的法律總顧問(wèn)。

　　2017年3月27日，歐盟委員會(huì)附條件批準(zhǔn)美國(guó)化學(xué)行業(yè)巨頭陶氏化學(xué)(Dow)和杜邦(Dupont)合并，并建立市值高達(dá)1300億美元的“巨無(wú)霸”公司后，兩家企業(yè)于近日宣布，為滿足歐盟放行協(xié)議提出的剝離資產(chǎn)要求，原先的并購(gòu)計(jì)劃將順延，預(yù)計(jì)2017年8月將完成所有協(xié)議。

　　2017年4月29日,中華人民共和國(guó)商務(wù)部(以下簡(jiǎn)稱商務(wù)部)收到陶氏化學(xué)公司(The Dow Chemical Company，以下簡(jiǎn)稱陶氏)與杜邦公司(E.I. Du Pont De Nemours And Company，以下簡(jiǎn)稱杜邦)合并案(以下稱本案)的經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷申報(bào)。經(jīng)審查，商務(wù)部決定附加限制性條件批準(zhǔn)此項(xiàng)經(jīng)營(yíng)者集中。

　　2017年6月15日的一份法庭文件顯示，美國(guó)杜邦(DuPont)和陶氏化學(xué)(Dow Chemical)的合并獲得美國(guó)反壟斷機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，但附帶條件要求兩家公司出售某些農(nóng)作物保護(hù)產(chǎn)品以及其他資產(chǎn)。

　　2017年7月21日，加拿大競(jìng)爭(zhēng)管理局已同意陶氏益農(nóng)公司的母公司陶氏化學(xué)公司與杜邦公司為促成他們的合并而提出的補(bǔ)救措施。該補(bǔ)救措施類似于此前美國(guó)司法部和歐盟委員會(huì)同意的做法。

　　2017年8月1日，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，陶氏化學(xué)公司(Dow Chemical Co)和杜邦公司(DuPont)即將合并，組成規(guī)模達(dá)1,500億美元的化學(xué)巨企DowDuPont，然後再進(jìn)行業(yè)務(wù)分拆，不過(guò)計(jì)劃遭到投資者反對(duì)。

　　2017年8月31日，杜邦公司和陶氏化學(xué)公司宣布，兩家公司的對(duì)等合并交易定于今日市場(chǎng)收盤后完成。

　　2017年9月1日，陶氏化學(xué)公司(Dow Chemical Co)和杜邦公司(DuPont)合并后實(shí)體DowDuPont將于今日開始在紐約證券交易所交易，代碼為DWDP。兩家公司表示，仍預(yù)計(jì)在合并完成后的18個(gè)月內(nèi)進(jìn)行分拆。

　　今年以來(lái)，杜邦股價(jià)累計(jì)上漲11.6%，陶氏化學(xué)累計(jì)上漲11.9%，道瓊斯指數(shù)漲11.7%。

　　總結(jié)：做大并非兩公司合并的主要目的，以做大圖做強(qiáng)，通過(guò)資源整合和協(xié)同效應(yīng)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)和資本結(jié)構(gòu)，提高創(chuàng)新能力，擴(kuò)大市場(chǎng)和減少支出，才是陶氏杜邦公司成立的初衷。

　　“如何有效管理多元化的業(yè)務(wù)，領(lǐng)導(dǎo)者如何有效地發(fā)展重點(diǎn)新興業(yè)務(wù)，帶來(lái)更多的生產(chǎn)力，而不是僅僅在成本底線上多計(jì)點(diǎn)分的財(cái)務(wù)數(shù)字游戲”——未來(lái)的陶氏杜邦公司，也許它們能用自己的行動(dòng)來(lái)給出不同的答案。